Pourquoi l’or et les treasuries montent-ils simultanément ?

Une anomalie sur laquelle s’est penché Bruno Bertez :

« Les professionnels des marchés, les experts et les journalistes se concentrent sur l’explication classique du «risque de récession». Mais ils ne parviennent pas à expliquer les anomalies.

Le marché boursier américain est en baisse de 6% par rapport à son sommet de trois semaines,  les rendements des valeurs du Trésor américain à 10 ans ont été divisés par deux en neuf mois pour atteindre 1,55%, 16 trillions de valeurs obligataires offrent des rendements négatifs, et l’or est en hausse 20% en trois mois.

Habituellement, et tout à fait logiquement, ces deux actifs, les valeurs du Trésor américain à long terme et l’or ont tendance à être corrélés négativement. Lorsque les valeurs du Trésor montent, l’or a tendance à baisser, et inversement.

Ceci signifie qu’il faut creuser, que les explications traditionnelles qui s’articulent autour de l’inflation deviennent inadaptées, inadéquates. Et c’est là qu’il faut creuser, là où cela fait mal, là ou il y a une faille, un lapsus, un manque de l’intelligence.

Présenté autrement, si on considère traditionnellement le monde comme binaire avec soit inflation, soit déflation, on doit admettre que la binarité est dépassée, on n’est ni sur le coté « pile » de la pièce ni sur le coté « face », on est sur la tranche !

Les valeurs du Trésor et l’or progressent en même temps depuis plusieurs mois.

L’un, l’or, ne sert plus de protection à l’autre, le papier ; et symétriquement.

La bascule entre les valeurs obligataires exposées à l’inflation et le métal, qui protège de la même l’inflation, cette bascule est fracassée, hors d’usage.

L’adage récuse les alternatives, le binaire et il énonce : de deux choses l’une c’est toujours la troisième qui se produit ! Il y a toujours une solution, une explication aux alternatives qui s’excluent et donc un dépassement : ici il y en a une,  les marchés dans leur comportement expriment tous azimuts une recherche de protection.

Si les fonds d’état et l’or sont recherchés en même temps, c’est certainement parce qu’ils remplissent la même fonction, la fonction de protection.

Je me suis penché sur un travail de Charles Gave pour analyser ce phénomène.

Charles nous produit un graph où il recense les périodes où l’or et les valeurs à long terme du Trésor sont surachetées en même temps. Ce graph est révélateur.

Ce qui est en rose désigne les périodes où on recherche en même temps à la fois l’or et les valeurs longues du Trésor US.

Charles écrit :

Mais au cours des derniers mois, l’or et les valeurs du Trésor ont progressé en même temps. Cela me fit me gratter la tête et, comme d’habitude lorsque je suis perplexe, j’ai cherché dans les livres d’histoire pour voir quand, dans le passé, les valeurs du Trésor et l’or avaient semblé trop chers en même temps. Plus précisément, j’ai recherché d’autres occasions où le taux de variation sur trois mois de chaque actif était supérieur à son écart-type respectif au même moment.

La conclusion est frappante : cela se produit dans les situations de panique.

Les marchés financiers sont en mode  « panique ».

Depuis 2007, il y a eu plusieurs occasions où, exceptionnellement, les valeurs du Trésor et l’or ont augmenté simultanément.

Les voici :

  • Le début de la crise financière mondiale.
  • La fin de la crise financière mondiale.
  • L’effondrement du marché obligataire en Europe périphérique qui a conduit Mario Draghi à décréter «le coûte que coûte ».
  • Le ralentissement en Chine qui a conduit à «l’accord de Shanghai» du G20.
  • La dernière panique.

Tout au long des dernières décennies, j’ai chroniqué les crises ou plutôt la crise.

Je dis la crise car pour moi il s’agit d’une seule et même crise ; la crise de reproduction du système provoquée par la volonté des hommes de s’opposer à son fonctionnement naturel et à son auto adaptation par la destruction de ce qui est inefficace.

Le refus des cycles et la volonté de les éviter, la prétention à doper la croissance, tout cela a produit le capitalisme financialisé et celui ci, fondé sur la dette et le crédit, a touché ses limites.

Le système a refusé la logique de la vie qui est résumée dans cet adage : « le serpent ne survit que de sa mue. » Il a refusé les mues.

Tout au long de ces décennies, j’ai décrit la progression du mal et décortiqué les astuces pour le masquer et le prolonger, le fameux « kick the can ».

J’ai toujours éviter le catastrophisme, ma ligne directrice pour l’analyse étant de discerner ce qui dans la situation présente fait que cela dure. Qu’est ce qui fait tenir ce système pourtant déséquilibré à mort ?

Et j’ai asséné sans cesse ma conviction : « les élites n’ont aucun moyen de traiter les problèmes, mais en revanche vous n’imaginez pas les ressources dont elles disposent pour les repousser, pour les reporter dans le futur ».

Les bulles suivies de l’éclatement des bulles, puis du nettoyage  sont le moyen le plus élaboré et le plus efficace ; mais cette fois on ne peut plus faire éclater les bulles ; les bulles sont partout, y compris au coeur du système, elles ont atteint le Centre, le couple Banque Centrale/ Gouvernement.

Alors ? »

Bruno Bertez, le 18 août 2019

Rappels :

La Fed et la BCE sont en mode panique

L’encours des obligations mondiales à rendement négatif atteint près de 16.000 milliards de dollars !

Les secrets de l’inversion. Un flash sur l’or (B. Bertez)

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A propos Olivier Demeulenaere

Olivier Demeulenaere, 54 ans Journaliste indépendant Macroéconomie Macrofinance Questions monétaires Matières premières
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2 commentaires pour Pourquoi l’or et les treasuries montent-ils simultanément ?

  1. zorba44 dit :

    Pas très convaincante l’explication …Sur le graphique proposé, c’est la valse en duo, non ?

    Jean LENOIR

  2. John dit :

    Hey guy zorba, look at the « shaded pink » !

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